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·  汽车十三行    ID：wzhauto2023 ·

看财报看的是企业什么？不是当下，而是异日！

11 月 19 日，小鹏汽车发布第三季度财报。在这份财报中，小鹏汽车委派、收益、毛利率齐大幅普及。但要是只看这些静态数据，全球看到的还不是小鹏汽车的全部，至少不是最新的小鹏汽车。

奈何解读这份财报，应该用"市梦率"的角度来看小鹏汽车。委派与订单增速大于营收与毛利增速，意味着新车委派鸿沟的普及，将进一步在四季度甚而来岁带动小鹏汽车营收、毛利大增。后续，跟着小鹏 P7+ 和小鹏 MONA M03 的产能开释，将灵验带动小鹏汽车现款回笼与损失收窄。异日，AI+ 超等电动（小鹏鲲鹏超等电动体系）的双引擎驱动，将为小鹏汽车带来数倍的销量增长后劲。

对小鹏汽车来说，智能是中枢竞争力；不断迭代智能驾驶与电动化技艺，是打赢阛阓老本与效力之争的最佳方针；用 AI 智能与超等电动打出各异化，推出超等爆品，同期通过技艺降本绽开更浩荡的阛阓空间，从而开启高速发展的顺风期，加快成长而且走向盈利，这便是三季度财报掩饰的小鹏汽车爆发力和行能源。

小鹏汽车四季度将开释"爆款"效力

11 月 19 日，小鹏交出了史上最强三季度财报。强，是因为三季度小鹏汽车营收环比增长 24.5%，毛利率同比增长 18% 更正高，整车委派量环比增长 54.05%。但要是说这是"历史最强"的小鹏汽车，可能就把这家车企看小了。与其说三季度报是效力，不如说是小鹏汽车爆发的运转。

为什么说是运转？三季度 46533 的委派量中，小鹏汽车计谋裂变的两款爆款车型险些没出什么力，唯独小鹏 MONA M03 在 9 月委派 1 万多辆的获利包含其中。要是将 10 月委派的 1 万多辆小鹏 MONA M03，和还莫得委派的小鹏 MONA M03、小鹏 P7+ 的订单算在一齐，小鹏汽车四季度瞻望的 8.7 万 -9.1 万台委派数据，考验的不是消耗端，而是出产端的供货智商。

小鹏 MONA M03、小鹏 P7+ 接连引爆，意味着小鹏汽车的居品将进入一个鸿沟化的大阛阓。国度统计局数据深入，2024 年第二季度，中国 20 万以内的汽车销量占比达到 75.7%，而小鹏的两款爆款车型正好便是在这个阛阓价钱区间内。能在这个燃油车和新能源兵家必争的细分阛阓站稳脚跟，意味着小鹏汽车体系运转稳当鸿沟化作战了！

按照小鹏汽车里面产能权略，小鹏 MONA M03 有望在春节前杀青月产能 2 万台预备，12 月小鹏 P7+ 委派鸿沟瞻望可达 1 万台以上。委派量大增，在财务上将带动小鹏汽车四季度收入瞻望 153 亿 -162 亿元，同比高涨 17.2%-24.1%，并将带动现款流转正，手中现款回到 400 亿元。和看赢得的四季度增长量比较，小鹏汽车三季度所谓"史上最强财报"可能很快就会成为历史。

油智同价，小鹏汽车"血海"阛阓中找"蓝海"的法宝

鸿沟化阛阓是契机亦然挑战。用何小鹏的话描述，思要在血海阛阓找蓝海，智能是小鹏汽车的杀手锏。由于老本和技艺的复杂性，目下确实高阶智能的汽车技艺仍然局限欺诈在 30 万元以上的居品。智能化迭代需要的海量数据，正好和最大的汽车客群割裂开，这是一个不往常的生意逻辑。

别东谈主作念不到的，对小鹏汽车便是契机。要是归来两款居品爆款的原因，那便是何小鹏把确实的高阶智能带入到 15 万 -20 万阛阓，让鸿沟最大的新能源汽车客群杀青"油智同价"。

以小鹏 MONA M03 为例，11.89 万元的长续航和 12.98 万元的超长续航两个版块，搭载了 XPILOT L2 级智能接济驾驶系统，标配 20+ 智能感知硬件，包括录像头、毫米波雷达和超声波传感器等。15.58 万元的 Max 版则用上了 XNGP 高阶智能驾驶系统。

比较之下，相似首搭华为端到端面目的 ADS 3.0 的享界 S9 售价在 39.98 万元至 44.98 万元，9 月升级到 3.0 的问界 M5 价钱区间也在 24.98 万元至 27.98 万元，阿维塔 12 则在 26.58 万元至 40.08 万元范围内。除了华为，售价 18.49 万元起的深蓝 S07 智驾系统搭载的如故华为 ADS SE 版，和 MONA M03 有代际差距，更不要谈 15 万价钱区间唯独基础智能树立的比亚迪秦 PLUS EV、别克微蓝 6、广汽埃安 AION S 等车型。

为什么小鹏汽车能作念到"油智同价"？一是小鹏汽车这些年累计数百亿的研发进入，在数据应用和技艺迭代下带来角落老本上风。二是端到端大模子不依赖多半限定编写，小鹏的数据让我方在 AI 时间快速迭代。三是纯视觉有预备摒弃了激光雷达等硬老本，XNGP 利用自研的鹰眼 AI 视觉有预备减少了对雷达的依赖，大大左迁老本的同期，仍能保证体验早先。

ALL IN AI，小鹏乘风起势

看一家企业的势能，要看他的底层竞争力逻辑。在这少量上，小鹏汽车像极了 2020 年起势前的比亚迪。2020 年，比亚迪完成纯电与 DM 供应链整合，并在 2021 年头燃油车占比较高的情况下秘书聚焦新能源，通过老本和渠谈快速占领阛阓，这才有了今天年销量打破 300 万辆的鸿沟。

无独到偶，小鹏率先嗅到智能化风向。何小鹏在调研全球互联网趋势后觉得，异日全球经济 10 年甚而更永劫候齐将是 AI 时间，中国尤其是汽车产业在这一鸿沟还莫得运转。这意味着小鹏汽车决定聚焦 AI，围绕效力和鸿沟，打好汽车 AI 这张牌。

一、小鹏汽车智驾通过聚焦视觉有预备，裁减了对激光雷达等高精度硬件的依赖，大大裁减智驾老本。从 P7+ 运转，小鹏汽车预备之后的全新和改款车型，齐将收受国内唯⼀不依赖高精舆图和激光雷达的 AI 鹰眼智驾有预备，不仅要率先杀青高品级智驾软硬件标配，而且作念到体验早先，这一有预备将在 2025 年带入 15 万元汽车阛阓。

二、小鹏汽车的端到端技艺将大模子平直部署在车端，改写了畴前传统的限定串联小模子。这少量小鹏汽车很像比亚迪。2020 年，比亚迪在电板与 DM 技艺有了十几年的累积，比较三电，端到端更依赖数据累积。

和好意思国特斯拉 FSD 比较，小鹏汽车 XNGP 也曾测试了 756 万公里，行业唯独实车测磨真金不怕火证逾越 2595 座城市，小鹏云霄大模子的参数目是车端的 80 倍，这些数据比特斯拉掌捏的好意思国路网信息更复杂，更适合端到端和大数据处理。

何小鹏清楚，2024 年底的 AI 天玑 5.5.0 版块上和会过端到端上一个大台阶，预备在 2025 年四季度杀青在现时硬件下作念到类 L3 的智驾体验，也便是但愿作念到百公里效指导受在 1 次傍边。在端到端的迭代上，小鹏汽车与其他车企正在演出"龟兔竞走"，越跑拉开的距离越大。

三、小鹏的鲲鹏超等电动体系带来鸿沟化上风。来岁是新能源汽车卷大续航的元年，唯独纯电莫得大电混在鸿沟阛阓是站不住脚的。鲲鹏超等电动有三个特质，纯电续航比庸碌增程和插混齐大，仍是一辆纯电动界说的汽车居品；轮廓续航达 1400 公里，在兴奋大续航条款下，1dB 的发动机运转杂音特出于适意环境下东谈主的呼吸声，处置增程和插混发动机噪讯息题；800V 平台和 AI 能源经管调养输出，兴奋通盘复杂谈路。小鹏异日居品围绕纯电和鲲鹏超等电动变成"一车双能"，2025 年瞻望发布至少 4 款新车，其中就包含这一技艺道路，带动鸿沟化普及。

智能逐步与其他企业拉开代差，超等电动兴奋消耗者全场景需求，用端到端的高迭代效力和纯视觉、双电驱技艺末端老本，这便是小鹏汽车三季度财报事迹相通会开释的异日发展轮廓。一定要通过回看 2020 年的比亚迪来注释目下的小鹏汽车，这些企业动能在不久齐会体目下小鹏汽车的异日财报中。"历史最强财报"这个词，今后将成为小鹏汽车的高频用词。

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