吉林电力股份有限公司 信用评级论述           编号：CCXI-20250831M-01                     信用评级论述                                声 明 ?   本次评级为交付评级，中诚信海外过火评估东谈主员与评级交付方、评级对象不存在职何其他影响本次评级行动寂静、     客不雅、公谈的关联关系。 ?   本次评级依据评级对象提供或照旧肃穆对外公布的信息，以过火他证据监管步伐集结的信息，中诚信海外按照关系     性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信海外对于关系信息的正当性、真正性、圆善性、准     确性不作任何保证。 ?   中诚信海外及模式东谈主员履行了尽责访谒和诚信义务，有充分事理保证本次评级衔命了真正、客不雅、公谈的原则。 ?   评级论述的评级论断是中诚信海外依据合理的里面信用评级模范和方法、评级模式作念出的寂静判断，未受评级交付     方、评级对象和其他第三方的侵犯和影响。 ?   本评级论述对评级对象信用景况的任何表述和判断仅行为关系决议参考之用，并不虞味着中诚信海外本色性提倡任     何使用东谈主据此论述选用投资、假贷等交往行动，也弗成行为任何东谈主购买、出售或抓有关系金融产物的依据。 ?   中诚信海外不合任何投资者使用本论述所述的评级收尾而出现的任何损失负责，亦不合评级交付方、评级对象使用     本论述或将本论述提供给第三方所产生的任何后果承担包袱。 ?   本次评级收尾自本评级论述出具之日起收效，有用期为 2025 年 3 月 28 日至 2026 年 3 月 28 日。主体评级有用期     内，中诚信海外将对评级对象进行追踪评级，证据追踪评级情况决定看护、变更评级收尾或暂停、远离评级等。 ?   未经中诚信海外预先书面本心，本评级论述及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务步履。对于任何未经充     分授权而使用本论述的行动，中诚信海外不承担任何包袱。                           追踪评级安排 ?   证据关系监管步伐以及评级交付公约商定，中诚信海外将在评级收尾有用期内进行追踪评级。 ?   中诚信海外将在评级收尾有用期内对评级对象风险经过进行全程追踪监测。发生可能影响评级对象信用水平的关键     事项，评级交付方或评级对象应实时示知中诚信海外并提供关系贵寓，中诚信海外拼集关系事项进行必要访谒，及     时对该事项进行分析，据实证明或调整评级收尾，并按照关系公法进行信息败露。 ?   如未能实时提供或断绝提供追踪评级所需贵寓，或者出现监管步伐的其他情形，中诚信海外不错远离或者撤消评级。                                            中诚信海外信用评级有限包袱公司                        信用评级论述  评级对象                          吉林电力股份有限公司  主体评级收尾                        AAA/贯通                                中诚信海外驯顺了吉林电力股份有限公司（以下简称“吉电股份”或“公司”）                                赢得来自试验适度东谈主的有劲支抓、新动力领域上风突显、盈利及获现智商很  评级不雅点                                强及融资渠谈怒放等方面的上风。同期中诚信海外也关爱到财务杠杆处于较                                高水讲理面对一定老本开销压力等要素对其筹谋和举座信用景况变成的影                                响。  评级估计                          中诚信海外觉得，吉林电力股份有限公司信用水平在将来 12~18 个月内将保                                抓贯通。  调级要素                          可能触发评级上调要素：不适用。                                可能触发评级下调要素：老本开销超预期，债务领域快速攀升，流动性压力                                显耀增多，财务杠杆水平大幅高涨，盈利及获现智商抓续大幅下落等。                                         正 面    ? 试验适度东谈主轮廓实力淳朴，公司在新动力发展、资金和资源获取以及煤炭供应保障等方面可得到有劲支抓    ? 新动力装机容量和上网电量领域抓续增多，领域上风突显    ? 煤价举座回落以及财务用度压降使得公司保抓了很强的盈利及获现智商    ? 银行可使用授信足够，且公司为A股上市公司，融资渠谈怒放                                         关 注    ? 债务领域举座呈高涨态势，财务杠杆处于较高水平    ? 面对一定老本开销压力 模式负责东谈主：杨想艺 syyang@ccxi.com.cn 模式组成员：杨雨茜 yqyang@ccxi.com.cn 评级总监： 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100                                  信用评级论述 ? 财务大略             吉电股份（归拢口径）                       2021               2022                  2023                2024.9/2024.1~9     钞票整个（亿元）                                         668.25              717.12              767.51                  810.46     系数者职权整个（亿元）                                      143.54              199.44              197.36                  210.18     欠债整个（亿元）                                         524.72              517.68              570.16                  600.28     总债务（亿元）                                          474.62              499.90              554.92                  592.60     生意总收入（亿元）                                        132.54              149.55              144.43                  101.66     净利润（亿元）                                            8.59               11.84               15.63                   18.97     EBIT（亿元）                                          26.21               32.95               33.59                         --     EBITDA（亿元）                                        54.58               66.55               69.12                         --     筹谋步履产生的现款流量净额（亿元）                                 34.37               73.28               54.45                   39.54     生意毛利率(%)                                          21.72               23.92               25.75                   31.67     总钞票收益率(%)                                          4.27                4.76                4.53                         --     EBIT 利润率(%)                                       19.78               22.04               23.26                         --     钞票欠债率(%)                                          78.52               72.19               74.29                   74.07     总老本化比率(%)                                         76.78               76.19               78.26                   78.02     总债务/EBITDA(X)                                      8.70                7.51                8.03                         --     EBITDA 利息保障倍数(X)                                   3.14                3.49                4.48                         --     FFO/总债务(%)                                         8.23                9.19               10.09                         -- 注：1、中诚信海外证据吉电股份提供的经中审众环管帐师事务所（罕见普通合资）审计并出具模范无保寄望见的吉电股份 2021 年度审计论述、 经天健管帐师事务所（罕见普通合资）审计并出具模范无保寄望见的 2022~2023 年度审计论述 1及未经审计的 2024 年三季度财务报表整理。其 中，2021 年、2022 年财务数据分别领受了 2022 年、2023 年审计论述期初数，2023 年财务数据领受了 2023 年审计论述期末数。2、中诚信海外 债务统计口径包括“其他流动欠债”、“长期叮咛款”和“少数股东职权”中的刚性债务。3、本论述中所援用数据除卓著说明外，均为中诚信 海外统计口径，其中“--”示意不适用或数据不可比，带“*”见识照旧年化处理，特此说明。 ? 同业业比较（2023 年数据）                   控股装机容量         上网电量        钞票总额             钞票欠债率         生意总收入             净利润              生意毛利率      公司称号                     （万千瓦）        （亿千瓦时）      （亿元）              (%)           （亿元）            （亿元）                 (%)      桂冠电力             1,302.16      277.59          472.80       55.36             80.91          14.00              30.08      内蒙华电             1,322.62      562.71          394.79       40.97            225.25          20.11              20.99      湖北动力             1,567.18      341.64          912.90       57.83            186.69          18.79              20.08      吉电股份             1,342.12      266.80          767.51       74.29            144.43          15.63              25.75     中诚信海外觉得，吉电股份装机领域与可比企业较为接近，其较高的新动力发电占比虽使得上网电量和生意收入领域相对较小，但     生意毛利率水平则优于火电占比相对较高的可比企业，净利润亦处于可比企业中等水平。同期由于不同电源的造价各异等要素，公     司钞票领域处于可比企业较高水平，较大领域的在建进入导致其财务杠杆高于可比企业。 注：“桂冠电力”为“广西桂冠电力股份有限公司”简称；“内蒙华电”为“内蒙古蒙电华能热电股份有限公司”简称；“湖北动力”为“湖北 动力集团股份有限公司”简称。  公司与中审众环管帐师事务所(罕见普通合资)2021 年度合同期届满，且该所已连气儿 3 年为公司提供审计处事，为保证审计使命的寂静性和客 不雅性，同期轮廓探究公司将来业务发展和审计需求等试验情况，公司聘请天健管帐师事务所(罕见普通合资)为 2022 年度财务论述审计及里面控 制审计机构。                      信用评级论述 ? 评级模子 注： 调整项：当期景况对企业基础信用等第无显耀影响。 外部支抓：公司试验适度东谈主国度电力投资集团有限公司（以下简称“国电投集团”）轮廓实力淳朴，竞争及抗风险智商极强，公司在 新动力发展、资金和资源获取以及煤炭供应保障等方面可得到有劲支抓，外部支抓调升 3 个子级。 方法论：中诚信海外电力分娩与供应行业评级方法与模子 C150000_2024_05                           信用评级论述 评级对象大略         公司由国度电投集团吉林动力投资有限公司（原吉林省动力交通总公司，以下简称“吉林能投”                                                  ）         行为主发起东谈主与国网吉林省电力有限公司（原吉林省电力公司）、交通银行长春分行、吉林省信         托投资公司、吉林华能发电公司于 1993 年 4 月共同发起诞生，并于 2002 年在深圳证券交往所挂         牌上市，股票代码 000875.SZ。公司主营新动力、火力发电及供热业务，2023 年公司杀青生意总         收入 144.43 亿元，同比裁减 3.42%。                   图 1：2023 年收入组成情况                             图 2：比年来收入走势          贵寓起原：公司年报，中诚信海外整理                      贵寓起原：公司财报，中诚信海外整理         产权结构：甩手 2024 年 9 月末，公司总股本为 27.90 亿元2，控股股东为吉林能投，试验适度东谈主         为国电投集团，最终适度东谈主为国务院国有钞票监督照看委员会。其中国电投集团凯旋抓股 5.69%，         通过吉林能投、国度电投集团财务有限公司（以下简称“财务公司”）和中国电能成套开导有限         公司（以下简称“中国电能”（国电投集团 100%抓股）分别抓股 26.19%、1.24%和 0.88%，合                      ）         计抓有公司 34.00%股份。                                   表 1：公司主要子公司情况（亿元）                      全称                 抓股比例                                                     总钞票          净钞票       生意总收入           净利润           吉林吉电新动力有限公司                      50.65%      57.74       34.61      9.10           3.20           安徽吉电新动力有限公司                     100.00%     147.59       40.94     15.60           2.87           江西中电投新动力发电有限公司                   51.00%      49.23       16.61      7.72           2.75           北京吉能新动力科技有限公司                   100.00%      72.11       14.88      9.30           2.60           陕西吉电动力有限公司                      100.00%      79.83       29.92      9.80           2.25           汪清吉电动力有限公司                      100.00%      26.66        0.93      2.74           0.64           吉林松花江热电有限公司                     100.00%      17.62        9.21      7.15          -2.10          贵寓起原：公司提供，中诚信海外整理 业务风险 宏不雅经济和政策环境 中诚信海外觉得，2024 年中国经济启动稳中趋缓，一揽子增量政策实施后呈现默契筑底企稳迹象。政策转型 扣除刊行用度后召募资金净额 41.85 亿元，增发股票已于 2024 年 12 月上市。上述召募资金野心用于大安景色制绿氢合成氨一体化等模式。                              信用评级论述 开释出更多积极要素，撑抓 2025 年中国经济抓续回升向好。但中国经济仍然面对多重风险与挑战，稳中求 进需要政策愈加积极有劲，加大超旧例逆周期诊疗力度。    详见《筑底企稳、稳中求进的中国经济—2024 年宏不雅经济及大类钞票建立分析与 2025 年估计》，论述连结    https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11667?type=1 行业大略 中诚信海外觉得，2024 年宇宙电力供需总体均衡，电源成立仍延续清洁化趋势，在一揽子增量政策下，将来 我国用电需求将抓续擢升并将保抓中速增长。行业内企业凭借较好的融资及筹谋获现智商举座保抓了可控的 财务风险，举座筹谋景况稳当。    速增长；估计 2025 年在支抓政策落地、基建投资撑抓作用和极点天气等轮廓要素影响下我国全    社会用电需求或将保抓中速贯通增长。2024 年我国电源结构延续清洁化发展趋势，新动力装机    占比抓续擢升，但电煤价钱仍处历史相对高位、来水不细目性加重、极点天气增多、新动力电量    消纳受限等要素对我国电力供需均衡变成一定影响。2024 年以来，受电力装机供给增速较快而    用电需求增速相对幽闲影响，宇宙发电开导平均诈欺小时数赓续走低，将来在经济增速放缓、能    源供给结构变化等要素影响下，宇宙发电开导诈欺情况仍面对较多不细目性，不同电源类型机组    诈欺恶果仍将延续分化态势。2024 年以来火电电价在燃料价钱抓续回落、容量电价履行及清洁    动力替代影响底下临下行趋势；新动力电价受平价上网装机领域快速增长及商场化交往经过加深    影响而有所下落，但国内碳排放权、CCER、绿电和绿证等交往商场发展赶紧，有助于促进可再    生动力电量消纳并擢升新动力发电企业关系收益。从电力分娩行业企业信用景况来看，各细分领    域信用景况贯通，其中，火电企业盈利及获现水平在燃料价钱处于下行区间和容量电价政策抓续    履行等影响下仍将保抓较好水平，总体信用质地将保抓贯通。风电及太阳能发电企业仍保抓了良    好的财务发扬，但消纳及电价政策的不细目性或将对其盈利空间形成影响，总体信用质地由“稳    定擢升”调整为“贯通”。水电和核电行业装机稳步增长，总体信用质地将保抓贯通。总体来看，    电力分娩企业抓续加速激动清洁动力成立，推动装机容量及总债务抓续增长，电源结构不停优    化，行业内企业依托于考究的资源获取和融资智商，举座风险可控，估计将来 12~18 个月内电力    分娩行业总体信用质地不会发生关键变化。    详见《中国电力分娩行业估计，2025 年 1 月》，论述连结 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11690?type=1 运营实力 中诚信海外觉得，吉电股份装机领域上风隆起，新动力占比高且机组溜达平凡，可有用分散区域风险；比年 来新动力装机领域增多推动公司上网电量抓续擢升，但 2023 年以来新动力装机增速默契放缓，且新动力电 价跟着电力体制革新激动呈下落态势；收获于调峰补贴款增多和煤价举座回落，火电机组盈利智商抓续好转， 但需关爱现货商场启动后补贴政策的调整情况。    公司新动力装机领域上风隆起，其较广的区域布局可有用分散筹谋风险，吉林省增长的用电需求                 信用评级论述 及较大的用热需求为火电消纳提供一定撑抓。 公司装机以新动力为主，装机领域上风突显，比年来新动力装机领域增长带动可控装机容量抓续 擢升，但 2023 年以来，受防控风险和模式收益等方面要求提高等要素影响，新动力装机增速明 显放缓。现在公司新动力模式已普遍 30 个省市自治区，形成东北、西北、华东、华中、华北 5 个区域新动力基地，新动力机组的平凡溜达可在一定经过上分散区域当然条目及消纳情况变化对 机组运营恶果的影响。公司火电装机一齐为吉林省内的热电联产机组，比年来领域保抓贯通，其 中绝大部分为 30 万千瓦以上机组，吉林省冬季较大的用热需求使得公司供电煤耗保抓行业较优 水平。 区域发展方面，2024 年吉林省地鉴别娩总额 14,361.22 亿元，按不变价钱酌量同比增长 4.3%，同 期全社会用电量累计 950.10 亿千瓦时，同比增长 2.35%；发电量为 1,137.08 亿千瓦时，同比增长                   表 2：比年来公司控股装机容量情况（万千瓦）            见识            2021            2022            2023                2024.9 可控装机容量                      1,044.57        1,236.42       1,342.12              1,412.92 其中：光伏                           429.89          579.60          662.31            708.11    风电                           284.68          326.82          346.81            371.81    火电                           330.00          330.00          330.00            330.00    生物资                              --              --            3.00                 3.00 新动力占比(%)                         68.41           73.31           75.41                76.64 贵寓起原：公司提供，中诚信海外整理 新动力机组领域增多使得公司上网电量保抓高涨态势，但跟着电力体制革新深刻，新动力上网电 价呈下落态势，同期在调峰补贴款擢升以及煤价举座下行的共同作用下，火电机组盈利智商抓续 好转，但需关爱后续调峰补贴政策的调整情况。 机组运营方面，受新动力发电挤压影响，比年来公司火电机组诈欺小时数偏低，但跟着火电机组 承担的调峰任务增多，公司赢得的火电调峰抵偿款较为可不雅，一定经过上对消了火电运营恶果下 降对盈利智商的影响，将来跟着吉林省电力现货交往进入肃穆运营阶段，调峰补贴或将调整为其 他补贴样式，需对相应公法改动保抓关爱。2023 年及 2024 年前三季度，风电和光伏机组诈欺小 时数受新增机组区位及质地、当期资源情况以及供需等要素影响有所分化，但机组领域增多使得 新动力上网电量保抓高涨态势。 上网电价方面，跟着电力体制革新不停深刻，2023 年以来新动力上网电价呈下落态势，但受益 于调峰抵偿款增多等，火电上网电价保抓增长，轮廓影响下，2023 年以来公司平均上网电价呈 现下落态势。 燃料采购方面，公司无自有煤矿，煤炭采购由燃料照看中心进行联合谈判，结算及付款由下属各 电厂负责。公司大部分煤炭采购自国电投集团下属企业并由国电投集团联合均衡勾通煤炭资源， 煤炭供应贯通性经过较高。2023 年以来跟着供需改善，公司燃煤价钱呈下落态势，2024 年前三 季度燃煤价钱举座贯通。受益于调峰抵偿款增多以及煤价举座下行，火电机组盈利智商有所改善。 供热业务方面，公司主要向吉林市、四平市、白山市和通化市等住户及工业企业供热，供热量居                            信用评级论述         吉林省首位。2023 年，受供区里面单干业企业停产及热力公司经济调度等要素影响，2023 年售         热量有所下落；2024 年前三季度，工业用汽需求快速增长带动公司售热量有所回升，但探究到         务受政府管控较严，比年来因煤价举座处于高位、供热价钱调整滞后而呈现损失状态；2024 年 9         月，吉林省价钱附近部门将单元售热价钱上调 2 元/吉焦3，业务盈利智商有所改善。                                    表 3：比年来公司发电机组运营见识                      见识                2021        2022            2023                2024.1~9          机组诈欺小时数（小时）                      2,443            2,286           2,240           1,618.21          其中：光伏                            1,223            1,501           1,460              1,091               风电                          2,314            2,075           2,080              1,635               火电                          4,101            3,820           3,849              2,697               生物资                             --              --           4,435              1,186          发电量（亿千瓦时）                       243.24           277.05          285.78             221.38          其中：光伏                            51.77            83.87           90.00              74.60               风电                          56.12            67.13           68.32              57.41               火电                         135.35           126.05          127.02              89.01               生物资                             --              --            0.44                  0.36          上网电量（亿千瓦时）                      226.61           259.58          266.80             206.66          其中：光伏                            51.10            83.07           89.13              73.89               风电                          55.11            66.06           67.14              56.43               火电                         120.40           110.45          110.13              76.04               生物资                             --              --            0.40                  0.31          平均上网电价（不含税，元/千瓦时）               0.4229           0.4396          0.4410            0.4443          其中：光伏                           0.5352           0.4468          0.4410             0.4243               风电                         0.4679           0.4524          0.4423             0.4276               火电                         0.3546           0.4265          0.4393             0.4754               生物资                             --              --          0.6658             0.6044          供电模范煤耗（克/千瓦时）                   287.48           285.95          289.24             301.22          发电供热标煤单价（含税，元/吨）                736.33           821.71          791.12             796.44          售热量（万吉焦）                         3,496            2,977           2,738              1,901         注：1、加总额与整个数不一致系四舍五入所致；2、火电价钱包括调峰补贴款。         贵寓起原：公司提供，中诚信海外整理         公司围绕新动力发电产业抓续投资，面对一定老本开销压力。         公司成立模式主要为山东潍坊风电储多能互补试点模式、吉西基地鲁固直流光热模式和南宁邕宁         光伏等一系列新动力模式。2024 年公司累计赢得备案及核准模式容量 202.1 万千瓦，其中光伏         设大安景色制绿氢合成氨一体化示范模式，该模式动态总投资 59.56 亿元，成立内容包括新动力         装机 80 万千瓦以及制氢合成氨部分开导，其中野心使用定增召募资金 18.50 亿元。举座来看， 财务风险 中诚信海外觉得，收获于煤价举座回落和财务用度压降，2023 年以来吉电股份盈利智商抓续擢升；诚然新能 源模式拓展推动公司债务领域保抓增长态势，财务杠杆亦处于较高水平，但很强的筹谋获现智商和多元的融 资渠谈为其债务陆续提供了较好撑抓。                       信用评级论述 盈利智商   和财务用度压降，公司盈利智商抓续增强。   收获于火电上网电价及新动力上网电量的擢升，2023 年火电和光伏收入均同比增多，风电收入   保抓贯通，但同期售热量下落使得热力收入有所减少，重复以运维和轮廓贤人动力处事为主的其   他业务收入下落，使得公司生意总收入有所回落，同期煤价回落带动火电毛利率和举座毛利率同   比高涨。2024 年前三季度，其他业务收入进一步下落导致公司生意总收入同比有所下滑，但热   价高涨带动热力业务减亏，当期生意毛利率同比擢升。                       表 4：比年来公司主要板块收入和毛利率组成（亿元、%）             模式                        收入          毛利率      收入          毛利率              收入             毛利率          收入             毛利率    火电                   42.69       10.81    47.10           15.01           48.38       18.34            36.14              --    风电                   26.45       53.92    29.88           52.77           29.70       50.32            24.13              --    光伏                   27.45       46.82    37.12           47.66           39.31       44.42            31.35              --    热力                   13.17      -38.11    11.31           -48.34          10.57      -50.92             7.82              --    其他                   22.78        9.17    24.13            2.94           16.47        7.87             2.22              --    生意总收入/生意毛利率         132.54       21.72   149.55           23.92       144.43          25.75           101.66          31.67   注：加总额与整个数不一致系四舍五入所致；其他业务包括运维及轮廓贤人动力处事等。   贵寓起原：公司提供   公司时辰用度主要为财务用度，2023 年融资成本裁减带动财务用度有所压降，时辰用度和时辰   用度率随之裁减。收获于电力业务盈利擢升及成本管控加强，2023 年公司筹谋性业务利润、利   润总额均进一步擢升，带动公司 EBIT 和 EBITDA 同所在变动。2024 年前三季度，诚然收入规   模有所下落，但收获于毛利率擢升及财务用度压降，当期利润总额已越过 2023 年全年水平，盈   利智商进一步增强。                             表 5：比年来公司盈利智商关系见识（亿元）                  见识                          2021                     2022               2023                   2024.1~9    时辰用度整个                                            18.89                   20.66               17.74                   12.00    时辰用度率(%)                                          14.25                   13.82               12.28                   11.80    筹谋性业务利润                                            9.94                   14.79               19.19                   20.02    利润总额                                              10.49                   14.24               18.98                   21.71    EBIT                                              26.21                   32.95               33.59                      --    EBITDA                                            54.58                   66.55               69.12                      --    总钞票收益率(%)                                          4.27                    4.76                4.53                      --   贵寓起原：公司财务报表，中诚信海外整理 钞票质地   水平。   公司钞票以固定钞票和应收账款为主，比年来保抓高涨态势。其中跟着新动力模式的抓续拓展，   款，2024 年前三季度因新动力补贴款到账领域较少导致期末应收账款大幅高涨。公司欠债以有   息债务为主，新动力模式增多推动债务抓续擢升，但债务结构以长期债务为主，较为合理。系数                       信用评级论述   者职权方面，因公司回购部分引战资金，2023 年末少数股东职权有所下落，公司系数者职权总   额随之下滑，重复债务领域增多使得期末财务杠杆有所高涨。2024 年 9 月末，利润结余增多带   动系数者职权有所增长，但公司财务杠杆举座仍处于较高水平。                       表 6：比年来公司钞票、债务及职权关系见识（亿元）                  见识              2021           2022           2023                2024.9    货币资金                                  9.32          13.48          11.00             15.53    应收账款                                 83.54          86.68          84.10            100.87    固定钞票                             442.60         501.06         517.60               525.84    在建工程                                 59.07          42.00          59.93             59.79    总钞票                              668.25         717.12         767.51               810.46    总债务                              474.62         499.90         554.92               592.60    短期债务/总债务(%)                          35.35          23.97          22.49             23.63    实收老本                                 27.90          27.90          27.90             27.90    老本公积                                 70.54          70.38          70.38             70.38    未分派利润                                 5.64          12.41          18.36             29.23    少数股东职权                               38.48          87.66          79.37             80.77    系数者职权整个                          143.54         199.44         197.36               210.18    经调整的系数者职权                        143.54         156.23         154.14               166.96    总老本化比率(%)                            76.78          76.19          78.26             78.02   贵寓起原：公司财务报表，中诚信海外整理    图 3：甩手 2024 年 9 月末公司总债务组成             图 4：甩手 2024 年 9 月末公司系数者职权组成    贵寓起原：公司财务报表，中诚信海外整理                   贵寓起原：公司财务报表，中诚信海外整理 现款流及偿债情况   公司电力业务获现智商很强，可基本舒服畴昔的投资步履资金需求，总体现款起原对筹资步履的   依赖较低，公司保抓了很强的偿债智商。   公司电力业务领有很强的获现智商，2023 年，因补贴资金回收及收入领域不足上年导致筹谋活   动净现款流有所回落，模式激动使得公司投资步履净现款流抓续为负，2023 年投资步履现款净   流出有所减少，主要系公司出售白山吉电动力开发有限公司股权及吉林电力股份有限公司通化分   公司钞票所收到的现款领域较大所致。收获于筹谋步履净现款流入的积蓄，公司日常营运、模式   成立及债务偿还等对外部融资的依赖较低，2023 年筹资步履净现款流变动不大。2024 年前三季   度，收获于盈利智商擢升，公司筹谋步履净现款流同比增长 17.01%。偿债见识方面，2023 年盈   利及获现领域擢升带动关系偿债见识举座增强，公司偿债见识发扬较好，偿债智商很强。                         信用评级论述                           表 7：比年来公司现款流及偿债见识情况（亿元）                      见识                 2021             2022          2023               2024.1~9      筹谋步履净现款流                              34.37            73.28         54.45                39.54      投资步履净现款流                             -72.17           -72.39        -58.10               -43.87      筹资步履净现款流                              41.97                1.68          2.68              9.03      FFO                                   39.05            45.93         55.97                39.54      总债务/EBITDA(X)                             8.70             7.51          8.03                   --      FFO/总债务(%)                                8.23             9.19      10.09                      --      EBITDA 利息保障倍数(X)                          3.14             3.49          4.48                   --      贵寓起原：公司财务报表，中诚信海外整理      为提高资金使用恶果，公司账面可动用货币资金领域比拟短期债务领域偏小，但其融资智商很      强，甩手 2024 年 9 月末，公司赢得国度电投集团财务有限公司及各金融机构的授信总额达      的偿债智商提供了考究撑抓。资金照看方面，除国度法律法例及政策要求必须专户存储而无法归      集的资金外，公司其余货币资金必须纠合至国电投集团下属资金照看中心和财务公司入款账户。 其他事项      甩手 2024 年 9 月末，公司受限钞票整个 95.12 亿元，占总钞票的比例为 11.74%，主要为电费收      费权质押的应收账款和融资租出、典质借钱的固定钞票。                           表 8：甩手 2024 年 9 月末公司受限钞票明细（亿元）                      模式                          金额                           受限原因      货币资金                                         0.43                         保证金      固定钞票                                        34.28                 典质借钱、融资租出典质      应收账款                                        60.41                  电费收费质押借钱                      整个                          95.12                               --      注：加总额与整个数不一致系四舍五入所致。      贵寓起原：公司提供，中诚信海外整理      甩手 2024 年 9 月末，公司无影响广泛筹谋的关键未决诉讼；同期末，公司亦无关键对外担保。      过往债务践约情况：证据公司提供的关系贵寓，2021~2024 年 11 月末，公司系数借钱均到期还      本、定期付息，未出现延长支付本金和利息的情况。证据公开贵寓表示，甩手论述出具日，公司      在公开商场无信用违约记载。 假定与预测4 假定      ——2024 年，公司新动力装机领域保抓高涨态势，机组诈欺恶果保抓贯通。      ——2024 年，公司火电装机领域保抓贯通，机组诈欺恶果小幅下落。      ——2024 年，总上网电量同比高涨，新动力上网电价有所下落而火电电价赓续高涨。 了与受评对象关系的紧迫假定，可能存在中诚信海外无法料到的其他事项和假定要素，该等事项和假定要素可能对预测性信息变成影响，因此， 前述的预测性信息与受评对象的将来试验筹谋情况可能存在各异。                         信用评级论述        ——2024 年，公司保抓一定例模的投融资开销。 预测                                    表 9：预测情况表         紧迫见识                       2022 年试验           2023 年试验           2024 年预测         总老本化比率(%)                             76.19              78.26        72.00~76.00         总债务/EBITDA(X)                          7.51               8.03          7.10~7.70 调整项 流动性评估        公司筹谋获现智商很强，未使用授信额度足够。公司行为 A 股上市公司，具有凯旋融资智商，同        时公司债务融资用具刊行顺畅，利率位于同业业较优水平。公司资金流出主要用于债务的还本付        息和在建模式的投资成立，其中一年内到期债务主要为银行借钱，公开偿债压力小。此外公司新        动力模式成立仍存在一定资金需求，但探究到公司获现智商很强以及融资渠谈怒放，公司流动性        起原不错有用消逝将来一年的流动性需求。 ESG 分析5        环境方面，公司清洁动力装机比重较高且抓续擢升。诚然下属火电厂存在一定对环境产生危害的        风险，但现在公司的火电机组照旧一齐杀青环保达标排放，并通过机组纯真性改造等节能减排技        术措施与照看措施，杀青了碳排放强度下落。        社会方面，公司职工激发机制、培养体系十分健全，东谈主员贯通性较高。公司抓续保抓光伏扶贫项        目考究运营水平，按时支付扶贫款，并积极参与地方帮扶使命。此外，近三年公司未发生一般事        故以上的安全分娩事故。        公司处理方面，2024 年以来，公司纠正了《公司步伐》                                  、《董事会议事公法》、                                            《董事会提名委员会        议事公法》            、《董事会战术与投资委员会议事公法》等轨制，处理水平抓续擢升。2024 年以来，公        司原董事长才延福因退休离任，杨玉峰被选举为公司新任董事长，总管帐师、部分副总司理、职        工代表董事和职工代表监事因使命变动离任，上述变动属公司广泛东谈主员变动，对其广泛筹谋无不        利影响。战术方面，公司以成立世界一流清洁动力企业为战术见识，聚焦“新动力+”、绿色氢基        动力双赛谈，擢升“投资、开发、成立、技艺、翻新、运营”六大中枢智商，一是开发新动力大        基地，加速形成新质分娩力，二是争作念绿色氢基动力产业领跑者，打造一流新动力产业和一流绿        色氢基动力产业。 外部支抓 公司试验适度东谈主国电投集团轮廓实力淳朴，竞争及抗风险智商极强，公司行为国电投集团体系内以新动力为 主的上市平台之一，可得到有劲支抓。        公司试验适度东谈主国电投集团行为国务院国资委直属的大型轮廓性发电集团之一，发电实力纷乱，             信用评级论述   在宇宙电力商场具有紧迫地位，竞争及抗风险智商极强。比年来国电投集团不停加大电源成立和   并购力度，装机领域上风隆起，其发电钞票已消逝宇宙 31 个省、市、自治区及日本、澳大利亚、   马耳他、印度等 46 个国度和地区。公司行为国电投集团体系内以新动力为主的上市平台之一，   在新动力发展、资金和资源获取以及煤炭供应保障等方面可得到其有劲支抓。 评级论断   要而论之，中诚信海外评定吉林电力股份有限公司主体信用等第为 AAA，评级估计为贯通。             信用评级论述 附一：吉林电力股份有限公司股权结构图及组织结构图（甩手 2024 年 9 月 末） 贵寓起原：公司提供                        信用评级论述 附二：吉林电力股份有限公司财务数据及主要见识（归拢口径）      财务数据（单元：万元）            2021           2022           2023           2024.9/2024.1~9 货币资金                           93,183.52     134,838.53     109,950.53          155,305.52 应收账款                          835,411.59     866,821.79     841,006.77        1,008,656.90 其他应收款                          26,680.32      20,853.90      15,111.00           15,724.97 存货                             41,117.64      26,644.11      14,115.09           28,838.90 长期投资                           84,254.58     127,498.79     151,961.91          161,093.24 固定钞票                        4,425,997.02   5,010,587.41   5,176,040.15        5,258,417.58 在建工程                          590,660.87     420,033.41     599,294.03          597,927.67 无形钞票                           82,212.90      90,604.52     172,059.82          180,095.26 钞票整个                        6,682,529.94   7,171,198.48   7,675,138.56        8,104,629.99 其他叮咛款                          94,041.38     124,833.37     102,433.64          102,392.84 短期债务                        1,677,638.96   1,198,458.61   1,248,058.66        1,400,295.91 长期债务                        3,068,554.84   3,800,553.98   4,301,095.53        4,525,682.31 总债务                         4,746,193.80   4,999,012.60   5,549,154.19        5,925,978.23 净债务                         4,658,512.91   4,885,522.42   5,445,280.58        5,770,672.70 欠债整个                        5,247,173.80   5,176,757.96   5,701,559.07        6,002,827.33 系数者职权整个                     1,435,356.15   1,994,440.52   1,973,579.49        2,101,802.66 利息开销                          173,710.84     190,791.48     154,317.06                   -- 生意总收入                       1,325,380.42   1,495,475.37   1,444,259.97        1,016,614.94 筹谋性业务利润                        99,353.41     147,927.27     191,852.26          200,209.41 投资收益                            2,232.99       8,273.44       6,569.14            7,975.49 净利润                            85,867.47     118,371.26     156,316.10          189,692.94 EBIT                          262,133.31     329,545.63     335,910.16                   -- EBITDA                        545,807.43     665,514.96     691,202.87                   -- 筹谋步履产生的现款流量净额                 343,716.19     732,837.29     544,520.35          395,424.82 投资步履产生的现款流量净额                -721,666.02    -723,851.77    -580,963.29         -438,688.36 筹资步履产生的现款流量净额                 419,734.45      16,823.77      26,826.37           90,305.02          财务见识               2021           2022           2023           2024.9/2024.1~9 生意毛利率(%)                           21.72          23.92          25.75               31.67 时辰用度率(%)                           14.25          13.82          12.28               11.80 EBIT 利润率(%)                        19.78          22.04          23.26                   -- 总钞票收益率(%)                           4.27           4.76           4.53                   -- 流动比率(X)                             0.56           0.68           0.63                0.71 速动比率(X)                             0.54           0.66           0.62                0.70 存货盘活率(X)                           29.60          33.58          52.62              43.13* 应收账款盘活率(X)                          1.76           1.76           1.69               1.47* 钞票欠债率(%)                           78.52          72.19          74.29               74.07 总老本化比率(%)                          76.78          76.19          78.26               78.02 短期债务/总债务(%)                        35.35          23.97          22.49               23.63 经调整的筹谋步履产生的现款流量净额/ 总债务(X) 经调整的筹谋步履产生的现款流量净额/ 短期债务(X) 筹谋步履产生的现款流量净额利息保障倍 数(X) 总债务/EBITDA(X)                       8.70           7.51           8.03                     -- EBITDA/短期债务(X)                      0.33           0.56           0.55                     -- EBITDA 利息保障倍数(X)                    3.14           3.49           4.48                     -- EBIT 利息保障倍数(X)                      1.51           1.73           2.18                     -- FFO/总债务(%)                          8.23           9.19          10.09                     -- 注：2024 年三季度财务报表未经审计。                      信用评级论述 附三：基本财务见识的酌量公式       见识                                酌量公式                      短期借钱+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融欠债/交往性金融欠债+叮咛单据+一年     短期债务                      内到期的非流动欠债+其他债务调整项     长期债务             长期借钱+叮咛债券+租出欠债+其他债务调整项     总债务              长期债务+短期债务 资 本   经调整的系数者职权        系数者职权整个-夹杂型证券调整 结   钞票欠债率            欠债总额/钞票总额 构     总老本化比率           总债务/(总债务+经调整的系数者职权）     非受限货币资金          货币资金-受限货币资金     利息开销             老本化利息开销+用度化利息开销+调整至债务的夹杂型证券股利开销     长期投资             债权投资＋其他职权用具投资＋其他债权投资＋其他非流动金融钞票＋长期股权投资     应收账款盘活率          生意收入/（应收账款平均净额+应收款项融资调整项平均净额） 经   存货盘活率            生意成本/存货平均净额 营 效                    （应收账款平均净额+应收款项融资调整项平均净额）×360 天/生意收入+存货平均净额×360 天/ 率   现款盘活天数           生意成本+合同钞票平均净额×360 天/生意收入-叮咛账款平均净额×360 天/（生意成本+期末存货                      净额-期初存货净额）     生意毛利率            (生意收入-生意成本)/生意收入     时辰用度整个           销售用度+照看用度+财务用度+研发用度     时辰用度率            时辰用度整个/生意收入                      生意总收入-生意成本-利息开销-手续费及佣金开销-退保金-赔付开销净额-索求保障合同准备金 盈   筹谋性业务利润 利                    净额-保单红利开销-分保用度-税金及附加-时辰用度+其他收益-相称常性损益调整项 能   EBIT（息税前盈余）      利润总额+用度化利息开销-相称常性损益调整项 力     EBITDA（息税折旧摊销前                      EBIT+折旧+无形钞票摊销+长期待摊用度摊销     盈余）     总钞票收益率           EBIT/总钞票平均余额     EBIT 利润率         EBIT/生意收入     收现比              销售商品、提供劳务收到的现款/生意收入 现   经调整的筹谋步履产生的      筹谋步履产生的现款流量净额-购建固定钞票无形钞票和其他长期钞票支付的现款中老本化的研 金   现款流量净额           发开销-分派股利利润或偿付利息支付的现款中利息开销和夹杂型证券股利开销 流                      经调整的筹谋步履产生的现款流量净额—营运老本的减少(存货的减少+筹谋性应收模式的减少+     FFO                      筹谋性叮咛模式的增多)     EBIT 利息保障倍数      EBIT/利息开销 偿 债   EBITDA 利息保障倍数    EBITDA/利息开销 能 力   筹谋步履产生的现款流量                      筹谋步履产生的现款流量净额/利息开销     净额利息保障倍数 注：1、“利息开销、手续费及佣金开销、退保金、赔付开销净额、索求保障合同准备金净额、保单红利开销、分保用度”为金融及波及金融业 务的关系企业专用；2、证据《对于纠正印发 2018 年度一般企业财务报表模式的示知》（财会201815 号），对于未执行新金融准则的企业， 长期投资酌量公式为：“长期投资=可供出售金融钞票+抓有至到期投资+长期股权投资”；3、证据《公开刊行证券的公司信息败露评释性公告 第 1 号——相称常性损益》证监会公告200843 号，相称常性损益是指与公司广泛经生意务无凯旋关系，以及虽与广泛经生意务关系，但由于 其性质罕见和偶发性，影响报表使用东谈主对公司经生意绩和盈利智商作念出广泛判断的各项交往和事项产生的损益。                      信用评级论述 附四：信用等第的标识及界说   个体信用评估                                          含义  （BCA）等第标识     aaa         在无外部罕见支抓下，受评对象偿还债务的智商极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。      aa         在无外部罕见支抓下，受评对象偿还债务的智商很强，受不利经济环境的影响很小，违约风险很低。      a          在无外部罕见支抓下，受评对象偿还债务的智商较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。     bbb         在无外部罕见支抓下，受评对象偿还债务的智商一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。      bb         在无外部罕见支抓下，受评对象偿还债务的智商较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。      b          在无外部罕见支抓下，受评对象偿还债务的智商较地面依赖于考究的经济环境，违约风险很高。     ccc         在无外部罕见支抓下，受评对象偿还债务的智商荒谬依赖于考究的经济环境，违约风险极高。      cc         在无外部罕见支抓下，受评对象基本弗成偿还债务，违约很可能会发生。      c          在无外部罕见支抓下，受评对象弗成偿还债务。 注：除 aaa 级，ccc 级及以劣等第外，每一个信用等第可用“+”、“-”标识进行微调，示意略高或略低于本等第。    主体等第标识                                   含义           AAA      受评对象偿还债务的智商极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。           AA       受评对象偿还债务的智商很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。            A       受评对象偿还债务的智商较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。           BBB      受评对象偿还债务的智商一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。           BB       受评对象偿还债务的智商较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。            B       受评对象偿还债务的智商较地面依赖于考究的经济环境，违约风险很高。           CCC      受评对象偿还债务的智商荒谬依赖于考究的经济环境，违约风险极高。           CC       受评对象基本弗成偿还债务，违约很可能会发生。            C       受评对象弗成偿还债务。 注：除 AAA 级，CCC 级及以劣等第外，每一个信用等第可用“＋”、“－”标识进行微调，示意略高或略低于本等第。  中长期债项等第标识                                  含义           AAA      债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。           AA       债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。            A       债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。           BBB      债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。           BB       债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。            B       债券安全性较地面依赖于考究的经济环境，信用风险很高。           CCC      债券安全性荒谬依赖于考究的经济环境，信用风险极高。           CC       基本弗成保证偿还债券。            C       弗成偿还债券。 注：除 AAA 级，CCC 级及以劣等第外，每一个信用等第可用“＋”、“－”标识进行微调，示意略高或略低于本等第。   短期债项等第标识                                  含义           A-1      为最高档短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。           A-2      还本付息智商较强，安全性较高。           A-3      还本付息智商一般，安全性易受不利环境变化的影响。            B       还本付息智商较低，有很高的违约风险。            C       还本付息智商极低，违约风险极高。            D       弗成定期还本付息。 注：每一个信用等第均不进行微调。                             信用评级论述 寂静·客不雅·专科 地址：北京市东城区向阳门内大街南竹杆巷子 2 号星河 SOHO5 号楼 邮编：100010 电话：+86（10）6642 8877 传真：+86（10）6642 6100 网址：www.ccxi.com.cn Address: Building 5, Galaxy SOHO, No.2 Nanzhugan Lane, Chaoyangmennei Avenue, Dongcheng District, Beijing Postal Code：100010 Tel: +86（10）6642 8877 Fax: +86（10）6642 6100 Web: www.ccxi.com.cn